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    3. 中央一號文件來了,十大要點搶先看

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      農歷牛年剛開市2個交易日,市場風格就突然來了個大變化。春節前資金一直搶籌,不斷創新高的大市值、行業龍頭股年后不香了。以貴州茅臺為代表,以及各行業龍頭“茅”股紛紛下跌,而其余中小市值、前期跌幅較大的個股開啟普漲。一時間這些漲幅較大的“茅”股或稱之為機構抱團股瓦解、松動廣為流傳,事實如何呢?此外中央一號文件來襲,對農業等行業影響是否會引燃新的市場熱點?

        

      // 中央一號文件來了 //


        2月21日,《中共中央 國務院關于全面推進鄉村振興加快農業農村現代化的意見》,即2021年中央一號文件發布。這是21世紀以來第18個指導“三農”工作的中央一號文件。

        文件全文共5個部分,包括:總體要求、實現鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉村振興有效銜接、加快推進農業現代化、大力實施鄉村建設行動、加強黨對“三農”工作的全面領導。

        文件指出,“十四五”時期,是乘勢而上開啟全面建設社會主義現代化國家新征程、向第二個百年奮斗目標進軍的第一個五年。民族要復興,鄉村必振興。黨中央認為,新發展階段“三農”工作依然極端重要,須臾不可放松,務必抓緊抓實。要堅持把解決好“三農”問題作為全黨工作重中之重,把全面推進鄉村振興作為實現中華民族偉大復興的一項重大任務,舉全黨全社會之力加快農業農村現代化,讓廣大農民過上更加美好的生活。

        文件確定,把鄉村建設擺在社會主義現代化建設的重要位置,全面推進鄉村產業、人才、文化、生態、組織振興,充分發揮農業產品供給、生態屏障、文化傳承等功能,走中國特色社會主義鄉村振興道路,加快農業農村現代化,加快形成工農互促、城鄉互補、協調發展、共同繁榮的新型工農城鄉關系,促進農業高質高效、鄉村宜居宜業、農民富裕富足。

        中央農村工作領導小組辦公室有關負責人表示,將以更有力的舉措、匯聚更強大的力量,加快農業農村現代化,為全面建設社會主義現代化國家開好局、起好步提供有力支撐。

        十大要點一覽:

        1、深入實施重要農產品保障戰略,完善糧食安全省長責任制和“菜籃子”市長負責制,確保糧、棉、油、糖、肉等供給安全。

        2、2021年,農業供給側結構性改革深入推進,糧食播種面積保持穩定、產量達到1.3萬億斤以上,生豬產業平穩發展,農產品質量和食品安全水平進一步提高,農民收入增長繼續快于城鎮居民,脫貧攻堅成果持續鞏固。

        3、力爭2021年農業農村現代化規劃啟動實施,脫貧攻堅政策體系和工作機制同鄉村振興有效銜接、平穩過渡。到2025年,農業農村現代化取得重要進展,糧食和重要農產品供應保障更加有力,現代鄉村產業體系基本形成,鄉村建設行動取得明顯成效。

        4、加快構建現代養殖體系,保護生豬基礎產能,健全生豬產業平穩有序發展長效機制,積極發展牛羊產業,繼續實施奶業振興行動,推進水產綠色健康養殖。推進漁港建設和管理改革。促進木本糧油和林下經濟發展。

        5、提高農機裝備自主研制能力,支持高端智能、丘陵山區農機裝備研發制造,加大購置補貼力度,開展農機作業補貼。

        6、支持種業龍頭企業建立健全商業化育種體系,加快建設南繁硅谷,加強制種基地和良種繁育體系建設,研究重大品種研發與推廣后補助政策,促進育繁推一體化發展。

        7、實施數字鄉村建設發展工程。推動農村千兆光網、第五代移動通信(5G)、移動物聯網與城市同步規劃建設。

        8、加強宅基地管理,穩慎推進農村宅基地制度改革試點,探索宅基地所有權、資格權、使用權分置有效實現形式。規范開展房地一體宅基地日常登記頒證工作。

        9、運用支農支小再貸款、再貼現等政策工具,實施最優惠的存款準備金率,加大對機構法人在縣域、業務在縣域的金融機構的支持力度,推動農村金融機構回歸本源。

        10、全面促進農村消費。加快完善縣鄉村三級農村物流體系,改造提升農村寄遞物流基礎設施,深入推進電子商務進農村和農產品出村進城,推動城鄉生產與消費有效對接。促進農村居民耐用消費品更新換代。加快實施農產品倉儲保鮮冷鏈物流設施建設工程,推進田頭小型倉儲保鮮冷鏈設施、產地低溫直銷配送中心、國家骨干冷鏈物流基地建設。

        




        
      // 年后大市值“茅”股跌幅大 //


        Wind數據顯示,年后2個交易日,上證指數小幅上漲1.12%,深成指微跌0.87%。兩市4178只個股交易,其中上漲3714家,占比高達88.9%,可見個股實現了普漲。不過前期一直受追捧的千億大市值個股僅有46.9%上漲,而400億以下的中小市值個股上漲比例卻高達92.47%??梢娰Y金追捧中小市值個股,大幅拋售大市值龍頭股明顯。

        



        此外Wind茅指數更是大幅下跌3.42%,板塊中各行業“茅”股共收集了41只,而年后2個交易日僅有11只上漲,占比為26.8%,其余超7成個股下跌。其中智飛生物、億緯鋰能和恒立液壓兩個交易日跌幅超過10%,緊隨其后美的集團、晨光文具等16只跌幅超過5%。

        



        
      // 抱團股為何會跌? //


        東吳證券分析認為,節后兩個交易日,以貴州茅臺為代表的價值藍籌股大跌的原因主要有以下幾點:

        首先是美債收益率不斷走高。核心消費公司的估值與美債收益率的反向相關性變強,而與短期業績關聯度明顯下降。全球宏觀層面上的利率、流動性、通脹等問題才是值得關注的焦點。美債利率的攀升不僅可能限制美股股市市盈率的上行空間,也會傳導至其他國家市場,從而導致高估值的股票承受巨大壓力,特別是在核心股票正處于歷史估值高位區間的時候。

        其次是央行收緊流動性。抱團票由于估值普遍偏高,流動性是支撐它們漲不停的最重要原因。2月18日,央行就回收流動性,開展了200億的逆回購,但是有2800億到期。2月19日再次回收800億7天期逆回購。這些動作再次體現了“緊平衡”的意圖。這也給高估值成長股帶來了不小的壓力。

        再次是全球經濟復蘇曙光已現,化工、金屬、機械、建材建筑和出口產業鏈,以及銀行、券商、龍頭地產基本面較為扎實,相關行業2021年盈利增速很可能比下游的消費行業更高。這些板塊的估值與機構配置比例目前都處于歷史低位。由于切換出來的資金體量較大,化工、有色等順周期板塊正好有足夠的空間承接這些資金。

        
      // 基金確有調倉痕跡 //


        各種跡象顯示,部分基金等機構資金已經或正在調倉換股。如開年2個交易日,抱團股群崩。從去年年報持倉來看,傅鵬博管理的睿遠成長價值基金的前十大重倉股有9只下跌,并且貴州茅臺、立訊精密、三諾生物、福耀玻璃和先導智能5只跌超5%,此外東方雨虹、國瓷材料、隆基股份和新宙邦跌幅也在2%~5%之間,僅有五糧液一只微幅上漲0.51%,如果這種持倉未變,基金凈值必然有不小的下跌。不過年后兩個交易日其凈值不僅未跌,還有小幅上漲??梢娨呀浾{倉跡象凸顯。

        



        另外如謝治宇管理的興全合潤披露了截至今年1月21日的前十大重倉,從去年底不到1個月,已經換了2只前十大重倉股,大舉加倉了低估值的銀行;并賣出的了熱門的抱團光伏股隆基股份。此外其他8只股的持股數也有增有減,不斷變動。而從1月21日至今,可能又有了不小的變化。

        



        
      // 新基建不斷加碼 //


        近日,廣東省自然資源廳發布《廣東省國土空間規劃(2020—2035年)》(以下簡稱規劃)。

        深圳2.5小時到上海,3.6小時到北京

        規劃提出全省常住人口將以年均增長約115萬的速度增長,到2035年達1.3億。2035年,珠三角地區人口從2018年的6301萬人增至規劃的8440萬人,常住人口城鎮化率達到90%。

        規劃提出以超大特大城市以及輻射帶動功能強的大城市為中心,以1小時通勤圈為基本范圍,建設廣州都市圈、深圳都市圈、珠江口西岸都市圈、汕潮揭都市圈、湛茂都市圈等5個現代化都市圈。

        規劃提出,圍繞構建“一核一帶一區”區域發展格局,建設上海-汕頭-汕尾-深圳-廣州(滬深廣高速磁懸浮)、北京-韶關-廣州-佛山-珠海-澳門(京港澳高速磁懸浮)的磁懸浮線路,還有陽江-珠海-深圳高鐵(贛深客專西延線)、瓊州海峽通道。

        值得一提的是,這是廣東首次提出預留建設滬(深)廣高速磁懸浮通道。深圳到上海約1500公里,如時速以每小時600公里算,大約2.5小時就可以互通深滬兩市。深圳至北京約2200公里,如果乘坐京港澳高速磁懸浮,大約3.6小時可到達北京,比高鐵要節省超一半時間。

        軌交建設持續擴張行業迎來釋放期

        除了三大核心區域外,“交通強國”計劃將覆蓋全國。

        我國將以“城市群”為主體形態,在此背景下“交通強國”規劃2035年實現都市區1小時通勤、城市群2小時通達、全國主要城市3小時覆蓋,2050年全面建成交通強國。

        太平洋證券表示,至少未來15-30年都將處于軌交建設持續擴張的階段,預計2021-2025年地鐵營運里程每年增長約13%,未來10年城際、市域年均增長下限15-20%。且長期看,隨著越來越多城市群具備建設條件或經濟性,遠期建設空間廣闊。

        浙商證券研報表示,我國遠期規劃城市軌道交通里程達3.5萬公里,其中地鐵2.7萬公里。對比2019年6730公里的運營里程,未來發展空間依然很大。

        此外,據太平洋證券研報顯示,城軌經歷了過去五年批復規劃的積累,當前正值釋放期。一般來說,軌交建設時間6-8年(2年審批+3-5年施工+1年運營),截至2019年僅城軌在建線路可研批復投資額已達4.64萬億(不含地方政府批復),2020年新批復可研3248億,十三五期間批復的項目或將自2020年起集中釋放,近年城軌增速有望呈現高增長。

        
      // 抱團股將瓦解? //


        總體從上面統計來看,基金調倉肯定已經在進行了,部分基金持倉上顯露,已經從高位龍頭股往低位、低估值龍頭上調,但買入業績較差的小盤股可能性還是不大。因此績優龍頭股仍是后期投資首選。

        粵開證券認為,抱團行情的徹底瓦解往往會伴隨著宏觀經濟的走弱以及流動性大幅收緊。根據我們對于年內行情的判斷,2021年經濟將回歸內生增長,基本面因素有望持續復蘇;政策方面,強調構建“雙循環”新發展格局,另外“十四五”規劃指導之下,各行業規劃將陸續出臺,相關產業鏈有望迎來快速發展機會,規劃中重點提及的新基建、新能源汽車、硬科技和高端裝備制造等領域將充分受益于政策紅利;同時資本市場改革持續推進,A股機構化和國際化的進程將進一步提速,疊加我國居民財富配置的路徑逐步向資本市場轉移,未來增量資金的注入值得期待,從基本面、政策面和流動性來看,抱團行情尚不具備瓦解的基礎。

        中泰證券表示,合理的估值是博弈和交易出來的,但在多空體系不平衡下,博弈出的價格容易失真。與美國等發達市場相比,A股個股做空機制仍不完善。只要公司及行業基本面不發生根本變化,“抱團”似乎難以“瓦解”。

        但在急劇的二八效應、甚至一九效應之下,過分的頭部集中意味著較大的估值分層,頭部公司享有較高估值、甚至是過分的估值溢價,而中尾部公司估值長期折價,市場價值甚至遠低于其內含價值,長此以往將會影響股市的融資功能和一級市場的投資。同時,伴隨政策常態化、防風險加強,信用“收縮”通道開啟,企業再融資壓力趨于上升,市場的資源配置功能將會減弱甚至失效,這與提升直接融資占比,助力經濟結構轉型的大方向也無疑是背道而馳的。

        全球資本市場逐步呈現“泡沫化”之下,高估值對貨幣政策邊際變化的敏感度顯著提升,一旦美聯儲加息預期升溫,全球流動性面臨收緊,高估值甚至“泡沫化”的市場意味著較大的潛在風險。

        招商證券此前也提示,縱觀A股歷史,抱團行情發生不止一次,這種極致的市場行情給堅定持有的投資者帶來了豐厚的回報,然而過往幾次的抱團行情持續3至4年后均以瓦解告終。本輪消費抱團已經持續了3年左右,根據最新的基金定期報告,當前的持倉集中度仍然處于階段性高位。若抱團出現瓦解,可以配置低估值、高營收能力的個股,同時也該兼顧個股彈性。

        國信證券策略團隊認為,A 股抱團行情下市場估值結構出現了嚴重分化,超大盤龍頭股票估值相對偏高,細分行業龍頭和中小盤股票仍處估值洼地。往后看,未來市場大概率通過寬幅震蕩或輪動消化估值,資金可能會從高估值板塊外溢到中證500指數等前期低估值領域。

        也有人認為,市場風格的轉換只是短暫的,中長期仍看好白馬龍頭股。前海開源首席經濟學家楊德龍認為,核心資產的下跌,主要還是由于之前漲幅過大,積累了大量的獲利盤,而不是所謂的抱團瓦解。市場風格的轉換也是短暫的,從中長期來看,核心資產的價值依然會受到資金的追捧。這是連續上漲之后累積了大量的獲利盤,在獲利回吐的壓力之下,A股和港股均出現一定的回調。

        楊德龍同時表示,在節前一周,白龍馬股大幅上漲,帶領指數突破3600點,形成了很強的賺錢效應。當然投資者的分歧在于這些白馬股的價格的高低以及估值的高低,其實對這些白龍馬股的基本面并沒有任何的分歧。好的公司從長期來看將會給投資者帶來理想的回報,短期市場的表現則是受到各種因素的影響。沒有只漲不跌的股票,也沒有只跌不漲的股票。經過春節前大幅上漲之后,白龍馬股出現一波回調是在情理之中的,這并不會改變白龍馬股的長期投資價值。

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